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投资者对价胃口提高 监管层会商妥协之策

投资者对价胃口提高 监管层会商妥协之策 2005-11-05 22:36:22 来源：2005年11月05日经济观察报分享到：11月4日，证监会会同国资委，商议130余家央企的股改事宜。之前的统计显示，央企支付对价的水平低于其它性质的公司。

“如果达成一致意见，这将对市场产生非常重要的影响。”一位知情人士说。

此前，11月份第一周，上证综指跌破千一，虽然消息面上开始显得异常活跃，但市场却似乎还在等待着后续的实质性政策。

伴随着股改的深入，市场反应与政策预期之间的分歧更加明显。

分歧存在

事实上，对于股改的分歧存在于各个方面，其中，国资委和证监会关于股改的表述，每一次，都牵动着市场的神经。

9月20日下跌的很大一部分原因，与国资委、证监会在股改实施方略上的意见分歧不无关系。之后，市场陷入持续低迷，直至跌破半年线和千一点。

一位业内人士认为：“其实证监会希望股改保持一定的速度，而国资委则希望有秩序推进。从市场角度来讲，股改当然是速度快一点比较好，如果拖的时间太长，会出现很多的问题，市场环境也会发生一些变化；从国资委方面看，国有资产处理，当然还是希望能够保持稳定。因此，两者肯定有不一致的想法。”

这种分歧正在使越来越多的上市公司对股改产生犹豫。申银万国研究所所长杨成长说：“股改全面铺开之后上市公司的积极性在减退，目前申报没有那么踊跃，远低于股改的预计速度每周20家，对此证监会也比较着急。”

多个券商投行老总表示，最近上报股改方案时也发觉到了一些细微的变化，“交易所口头上表示要求上市公司不应该提出过低的对价水平，部分国企的对价应当高于整体水平，”并且，“指出要丰富股改方案的模式，避免单一的送股。”

尽管关于股改的辩论一直没有停止，但是，“管理层对于股改的态度至今仍然保持着相对的一贯性，那就是‘开弓没有回头箭，股改必须坚定不移地进行下去’。”东方证券副总裁桂水发表示。

市场倒逼

G股板块延续调整，部分最具人气的指标股遭到打压，股市似乎并没有呼应利好的效果。

“从看盘口走势和政策面来看，管理层再不表态，股改有失败的可能。但现在却有些蹊跷。”一家基金公司研究总监认为，“以往如果监管层如此明确表态做多、甚至连央行都出消息，机构是不至于这样杀跌的，因此出现这种情况的最大可能就是市场倒逼政策。”

一位投资机构的负责人也有同样的看法：“这段时间虽然指数在跌，但市场成交量一直没有放大，相信机构并没有真正出来，因此更有可能是一种倒逼的做法。另外，现在指数接近千点了，这时采取倒逼的手法更容易奏效，也没有大的风险。”

5月份股改启动之初，大盘曾跌破千点大关，但很快就出现了强劲的反弹，因此，“在接近千点的位置故意打压，也会有政策出台。”

据了解，这个有关股改的补充文件可能就在11月初公布，是管理层对于股改的一些操作性问题做出的补充，旨在细化前期出台的管理办法，并将出台配套措施。同时也是再一次给出明确的方向，即股改要坚定地走下去。

而在上周管理部门负责人的连续几次表态中，也能发现该补充文件可能很快就要公布。10月31日，证监会主席尚福林强调，对于积极推进股改的地区，适时实行倾斜政策，并采取必要的配套措施，支持和鼓励地方政府把推进改革与优化本地区上市公司结构、促进区域经济发展和维护社会稳定结合起来，实现股改和当地资本市场发展的协调推进。

杨成长认为，股改要有好的市场环境，反过来好的市场环境要用股改来推动，这是相互影响的。股改的推动要靠好的公司和合理的对价，如果要市场形成良好的股改预期，就应该有一个明确的政策预期。

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